美債收益率剛剛漲過一個關鍵點比特股市還能挺多久?

本週四(3月18日),10年期美國國債收益率從週三晚間的1.64%迅速拉升至1.751%,創下14個月新高,現時報1.714%,仍位於1.7%上方。週三FOMC會後鮑威爾一席鴿派“老調重彈”暫時安撫了市場,但顯然仍未奏效太久。
天風證券表示,美債收益率1.7%-1.8%區間對應了標普500的動態風險溢價低於歷史分位數1.5個標準差,同時道鐘斯工業指數的靜態風險溢價低於歷史分位數1.0個標準差,這個位置是標普的壓力比特。
一旦收益率突破1.7%,美股波動率可能明顯上升,這是觀察聯儲操作的關鍵位置,聯儲有可能考慮通過擴大購債或進行扭曲操作來減緩利率上升的速度。
最高點之時,美債利率也恰好突破美銀美林預測的1.75%關鍵點比特。該行分析師Savita Subramanian研究歷史資料認為,在這一位置,10年期美債收益率明顯高於標普500股息收益率,更多投資者將傾向於拋售股票,重新轉入債券市場。
隨著美債收益率突破第一個關鍵點比特,下一個位置可能就是2.0%了。天風證券表示,2.0%-2.1%是本輪美債利率上行的頂部區間,這個位置以上對於財政償付和信用市場都是壓力測試,對於美股可能觸發更大的波動率釋放,道鐘斯可能轉向震盪下跌,届時聯儲的工具選擇將對市場走勢至關重要。
美銀美林一項對基金經理的調查也顯示,43%的投資者認為,美債收益率升至2%會導致美股出現10%的回檔。
天風認為,届時聯儲可能會考慮延后QE縮減,甚至承諾收益率曲線控制(YCC)。
不過不是每個人都如此悲觀,比如高盛首席股票分析師David Kostin就認為,股市可以忍受更高的收益率環境。
他表示,股票收益率相對於債券仍有吸引力,並且股票市場應該能够消化10年期美債收益率升至2.0%(及以上)的影響,因為届時,10年期美債收益率與標普500收益率間差距約為250個基點,接近45年平均水準。

Last modification:March 19th, 2021 at 02:14 pm

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